Changer Docs
Search…
비즈니스 모델
Changer에는 여타 블록체인 프로젝트들과는 달리 명확히 수익을 낼 수 있는 비즈니스 모델이 존재하며, 디지털 자산의 대중화를 통해 인류의 금융 생활에 기여함과 동시에 지속가능한 비즈니스도 만들어 내고자 한다. 이에 본 장에서는 Changer의 수익 모델에 대해 소개한다.

(1) DFX Gateway 거래 Spread 수익

Changer의 DFX Gateway에서는 수많은 거래쌍이 24시간 거래되며 살 때와 팔 때 가격이 조금씩 다르다. 이 차이를 스프레드라 부르며 해당 거래쌍의 유동성 상황에 따라 스프레드 규모는 조금씩 달라진다. Changer는 전체 시장 상황을 보고 Changer의 가격이 가장 경쟁력 있는 가격이 되도록 수익을 자동 조절하도록 설계되어 있다. Changer의 수익은 매 거래마다 시장 상황에 따라 10-80bp(0.1~0.8%) 사이에서 탄력적으로 적용된다.
이 수익은 기관 및 개인 고객들의 환전 및 헤징, 차익거래, 투기 등 각자 목적의 거래 행위를 시작으로, 향후 외부의 디지털화폐 결제나 송금 서비스에도 Changer의 DFX Gateway를 연동하게 될 경우 지속적으로 늘어날 수 있는 Changer의 핵심 수익모델이다.

(2) DFX 통화 인출 수수료

Changer에서 거래의 결과물로 발생한 DFX 통화들은 디지털화폐로 우선 인출되고 향후 법정화폐로의 인출도 허용될 예정이다. 예컨대 Changer 플랫폼 내에서 eKRW를 갖게 된 경우, eKRW를 디지털화폐로 인출할 수 있다. 이 때 소정의 인출 수수료가 발생한다. 향후 법정화폐로의 인출이 허용될 때에도 디지털화폐와 비슷하거나 높은 수준의 법정화폐 인출 수수료가 책정될 예정이다.

(3) Prepaid Card 결제 수수료

Changer eMoney 잔액에 연계된 Prepaid Card를 사용할 경우 Changer는 고객의 결제 수수료 일부를 수취한다. 이는 모든 결제 건의 1%(100bp) 수준이 될 것으로 전망하고 있다.

(4) 운용 상품 판매 보수

Changer는 고객들이 Changer에 보유하고 있는 DFX 화폐들을 예치, 운용 등의 상품에 가입해 부가적인 수익을 창출할 수 있는 기회를 소개 할 것이다. 이 과정에서 판매 보수는 물론 일부 운용 보수를 공유할 수 있는 구조를 만들어갈 것이다.

(5) 기관 고객 간 청산 수수료

많은 시장 참여자들이 시장의 모든 유동성을 한 곳에 모아 놓은 Changer를 통해 거래하게 되면 Changer는 시장 참여자들 간의 공동 청산소 (Clearing house) 역할을 수행할 수 있다. 만약 오늘 A 고객이 B 고객에게 50 BTC, C 고객에게 30 BTC를 보내야 하고, B 고객은 A 고객에 게 20 BTC, C 고객에게 70 BTC를 보내야 하며, 다시 C 고객은 A 고객에게 30 BTC를, B 고객에게 50 BTC를 보내야 한다고 치자.
기존에는 블록체인을 통해 전송해 수수료도 비싸고 시간도 가늠하기 어려웠다. (어떨 때는 24시간이 넘게 걸릴 때도 있다) 이때 만약 A, B, C 가 모두 Changer의 고객일 경우 Changer는 세 고객의 요청을 받아 소정의 보안 인증만 완료가 되면 잔액만 고쳐 세 사람의 모든 정산을 즉시 마칠 수 있다. 그림으로 비교해 보면 다음과 같다.
2020년 8월 시가총액 2위의 블록체인인 이더리움의 전송 수수료(gas fee)는 거래 건당 99달러를 기록했다. 2020년 8월 25일 9PM UTC 기준 평균 72 Gwei였던 수수료는 불과 7시간만인 26일 4AM UTC에 평균 162 Gwei를 기록해 반나절만에 225% 폭등하기도 했다.
블록체인의 이같은 불안정성은 하루 이틀 일이 아니며, 앞으로도 획기적으로 개선될 가능성은 당장 보이지 않는다. (이더리움을 만든 비탈릭 부테린은 2020년 8월 “Ethereum 2.0이 우리가 기술적인 관점에서 구현할 것으로 예상했던 것보다 훨씬 어렵다는 것을 분명히 인정한다”고 밝혔다.) 따라서 디지털화폐를 활발히 거래하는 기관들이 매일 모든 거래를 모든 거래 상대방과 블록체인을 통해 정산하는 것은 불확실성이 매우 큰 일이다. 기관들은 불확실성을 가장 싫어한다.
그 때문에 Changer는 고객들이 지급 지시를 하면 적절한 인증을 거쳐 다른 Changer 고객에게 블록체인을 통하지 않고 잔고만 업데이트하는 방식으로 공통 청산 인프라가 되고자 한다. Changer의 기관 간 청산 기능을 이용하는 경우 1~5bp(0.01~0.05%) 수준의 청산 수수료를 받을 계획이며, 이는 블록체인을 통한 청산보다 현저히 저렴한 수준이 될 것이다.

(6) 거래소와 고빈도매매 기반 유동성 공급자에 대한 Order Routing 수익

특정 거래소에 봇이 아닌 실제 거래자가 상당한 유동성을 가지고 주문을 넣는 정보를 파악할 수 있다면, 동일 상품에 대해 다른 거래소와 가격 격차가 발생하리라는 점은 쉽게 예측할 수 있다. 더욱이 미국 내에만 뉴욕증권거래소(NYSE), 나스닥(Nasdaq)를 비롯해 총 13개의 증권 거래소가 존재하고 있으니 말이다.
그런 까닭에 봇이 100% 자동으로 거래하는 고빈도매매(HFT, High Frequency Trading) 회사들은 주요 거래소와 증권사에 비용을 내고 정식으로 허용된 시장 조성자가 되어 모든 시장을 감시하고 있다. 그러다 특정 증권사를 통해 고객의 주문이 나오는 경우 눈 깜짝할 사이에 다른 모든 증권사에 올려둔 호가를 조정하거나 차익거래하는 식으로 이익을 얻고 있다.
미국 증권거래위원회(SEC)가 증권 거래 선진화를 목표로 지난 2005년 제정하고 2007년 시행한 Reg NMS(Regulation National Market System)는 NYSE의 미국 주식 거래 점유율을 2005년 79%에서 2020년 8월 30일 현재 9.9%까지 약화시키는 주요 계기가 되었다. 거래소 간 경쟁이 촉발되며 증권사는 여러 거래소에 어떤 순서대로 고객의 주문을 보낼지 고를 수 있게 되었다.
Reg NMS에는 최선 체결(best execution)을 보장할 수 있는 거래소로 주문을 보내야 한다는 주문 보호 규정(Order Protection Rule)이 포함되었다. 하지만 거래소 간 경쟁 심화로 고객 주문을 보낸 증권사에 대해 거래소들이 보상을 지급하기 시작했다. 또한 봇을 이용한 거래가 늘며 시장이 복잡해지자 증권사들이 어느 거래소로 얼마나 라우팅하는지 투명성이 줄어갔다.
이에 SEC는 2018년 11월 주문 라우팅에 대한 투명성 강화를 의무화한 Reg 606을 개정했고, 2020년부터 시행했다. 2020년 1분기 미국 내 증권거래소들이 고객의 주문을 보낸 증권사와 유동성 공급자에게 지불한 비용은 16억달러(1.8조원)이었다.
2020년 1분기 주문 라우팅과 유동성 제휴로 비용을 지불 받은 증권사들은 TD Ameritrade(2억 200만달러), Robinhood(9,090만달러), E*Trade(7,940만달러), Charles Schwab(5,360만달러), Fidelity Brokerage Services(2,570만달러), 그리고 Interactive Brokers(1,810만달러) 등 순이었다.
그리고 이들에게 비용을 지불한 기업들은 거래소 외에도 Citadel(1억 7,220만달러), Global Execution Brokers(5,690만달러), Virtu Americas(5,290만달러), G1 Execution Services(5,150만달러), Morgan Stanley & Co.(4,400만달러) 등 HFT 전략을 사용하는 유동성 공급자들이었다.
이처럼 주문을 원하는 거래소가 많아지고 HFT나 초저지연거래(Ultra-low Latency Trading) 전략을 바탕으로 시장에 유동성을 공급하거나 본 계정 매매를 하는 회사들(대표적으로 Citadel과 Virtu Financial)이 늘어나면, 이들은 차별적인 정보에 접근하거나 지정 시장 조성자(Designated Market Maker)가 되는 대가로 고객을 직접 상대하는 회사에 비용을 지불하게 된다.
Changer 역시 여러 유동성 출처를 모아 고객의 거래를 한 곳에서 처리하는 서비스로서, 향후 고객이 많아지고 기관 고객을 중심으로 거래량이 늘어나면 이처럼 유동성 공급자와 거래소들로부터 Order Routing에 따른 보상을 추구할 수 있을 것으로 기대된다. (주문 라우팅에 따른 보상은 1inch 사례처럼 Referral의 형태로도 돌아올 수 있다.)
Last modified 9mo ago
Copy link
On this page