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DFX Gateway
디지털화폐 유동성 통합 게이트웨이

시장에 현존하는 문제

디지털화폐 시장의 많은 거래자들이 실시간 최적 환율을 알 수 없어 안좋은 가격에 거래하고 있으며, 현실적으로 모든 거래소에 가입하기 어렵다. 기업과 금융기관들은 디지털화폐를 다루고 싶어도 높은 가격 변동성 때문에 취급이 까다로우며, 거래를 모두 마치기 전까지는 자신이 평균 얼마에 거래하게 될지 정확한 가격을 알 수 없다. 또한 여전히 많은 국가의 기업들이 자국 법정화폐로 디지털화폐 거래를 할 수 없어 고객들의 수요가 있어도 디지털화폐 관련 서비스를 제공할 수 없다.

Changer의 해결책

Changer가 디지털화폐 환율을 가진 모든 출처에 연결해 놓고, 고객은 단 한 번의 가입으로 전세계에서 가장 좋은 환율로 거래할 수 있도록 한다. 시장에서 가장 유리한 정가 환율을 구현해, 기업과 금융기관이 가격 변동에 대한 우려없이 미리 정해진 가격에 디지털화폐를 자유롭게 취급할 수 있도록 한다. 자국 법정화폐와 디지털화폐 간 교환의 유동성이 부족한 국가에 있는 기업들을 위해 디지털화폐 시장과 외환 시장을 연결하는 교차환전 기술을 도입, 이들이 유동성 걱정 없이 디지털화폐를 취급할 수 있도록 한다.

어떻게 구현하는가?

1) OTC 시장 2) CeFi(Centralized Finance, DeFi와 구분하기 위해 사용. 블록체인 기반이 아닌 일반적인 의미의 금융) 시장, 3) DeFi(Decentralized Finance, 블록체인 위에서 작동하는 금융) 시장의 유동성 공급자(Liquidity Provider, 이하 ‘LP’)를 모두 연결해 고객이 환율을 요청하는 순간 전세계 LP 중 가장 좋은 가격을 찾아 연결한다. 고객과 LP들 사이를 연결하는 서비스를 개발해 고객들은 단 한 번의 가입으로 전세계 모든 LP 환율에 접근할 수 있도록 한다. 더불어 통합된 유동성을 바탕으로 은행 환전 수준의 정가 환율을 구현해, 전세계의 기업과 금융기관들이 디지털화폐 노출을 실시간 헤징할 수 있도록 제공한다

경쟁 우위

1) 정가 시장 최적 환율 보장

디지털화폐에 대한 관심이 높아지며 디지털화폐를 다루고 싶어하는 전세계 기업과 금융기관들이 늘고 있다. 하지만 디지털화폐 가격의 높은 변동성은 취급 경험이 없는 기업과 금융기관에게는 골칫거리다. Changer는 이들을 위해 전세계의 디지털화폐 유동성과 가격을 모아, 기업과 금융기관들이 시장 최적가(Best price)에 정가 환전을 할 수 있도록 제공한다.
기존에는 디지털화폐 거래소에서 거래를 마쳐야만 평균 거래가격을 알 수 있었다. 하지만 Changer에서는 은행처럼 거래 전에 미리 환율을 확인한 후 거래할 수 있다. 고객에게 고시된 환율은 일정 시간 동안 체결이 보장되며, 기업들은 Changer API를 연결해 자신들이 고객들과의 거래를 통해 보유하게 된 디지털화폐 포지션을 실시간 헤징함으로써 가격 변동성으로부터 완전히 자유로워질 수 있다.
시가총액이 2,380억달러(271조원)에 달하는 미국 1위 온라인 결제 업체 Paypal은 2021년 상반기부터 자사의 2,600만개 가맹점에서 디지털화폐 결제를 시작한다고 발표했다. 소비자들이 디지털화폐를 결제에 쓸 때 Paypal이 정한 환율로 법정화폐와 즉시 환전이 이루어지고, 소비자와 가맹점 모두 디지털화폐의 가격 변동성에 전혀 노출되지 않는다고 설명하고 있다. Changer가 제공하는 정가 환율이 Paypal과 비슷하게 디지털화폐를 결제나 환전, 송금에 사용하려는 전세계 기업과 금융기관들에게 꼭 필요한 인프라가 될 수 있다.
디지털화폐를 다루려는 개별 회사가 직접 모든 유동성을 통합해 최적 환율을 구현하는 것은 너무 복잡하고 오래 걸리는 일이다. Paypal처럼 큰 회사는 할 수 있지만 디지털화폐를 다뤄본 적 없는 전통 회사가 그것을 구현하기는 어렵다. 하지만 Changer가 이런 일들을 준비하고 있으므로, 기업들은 간단한 API 연동만으로 Paypal 수준의 디지털화폐 정가 거래 서비스를 그들의 고객들에게 제공할 수 있다.
예컨대 유럽이나 호주의 온라인 결제 서비스는 Changer API를 연동함으로써 소비자들이 가장 적은 수량의 디지털화폐(=가장 유리한 환율)로 재화나 서비스를 구입할 수 있게 만들 수 있을뿐 아니라, 결제 진행 중 디지털화폐 가격이 변해 판매자나 소비자 중 어느 한쪽이 손해보는 일도 완벽히 방지할 수 있다.

2) 어디에도 없는 최소한의 슬리피지

만약 한국인이 일본에 출장이나 여행을 갈 때 은행에서 환전하게 되면, 고객은 모르지만 실제 거래는 두 번 일어나게 된다. 대한민국 원화를 팔고 미국 달러를 사는 거래 하나와, 다시 미국 달러를 팔고 일본 엔화를 사는 거래가 순식간에 이루어져 원화가 엔화로 바뀐다. 고객들은 ‘은행 환율에 따라 원화를 엔화로 바꾸는구나’ 생각하지만, 실제 글로벌 외환 시장에서 원화가 직접 엔화와 바뀌는 시장은 존재하지 않는다.
은행이나 공항 또는 시내에 있는 환전소들은 이처럼 직접 거래가 불가능한 화폐 사이의 거래를 중간에 기축통화를 매개로 서로 연결시켜 놓았다. 그 덕분에 우리는 어떤 화폐를 가져가도 원하는 다른 화폐로 바꿀 수 있다. 이처럼 직접 거래가 안되는 두 거래쌍을 연결시켜 거래시키는 행위를 외환 시장에서는 ‘교차환전(Cross conversion)’이라 하고, 두 거래쌍을 연결해 산출된 환율을 ‘교차환율(Cross rate)’ 또는 재정환율 (Arbitrage rate)’이라 부른다. (예컨대 현재 환율이 A: 1 USD 당 1,128.44 KRW이고 B: 1 USD 당 104.76 JPY라면, KRW와 JPY 사이의 교차환율은 1 USD에 대한 두 통화의 상대 가치인 1:0.092836로 산출된다.)
글로벌 외환시장은 이미 이 교차환율을 이용해 전세계 180여종의 통화를 활발하게 환전해주고 있다. 하지만 디지털화폐 시장은 아직 교차환전이 걸음마 수준이며, 디지털화폐-디지털화폐 간 교차환전은 그나마 일부 스왑 서비스를 통해 구현되고 있으나 디지털화폐-법정화폐간 교차환전은 아직 시작되지 않았다.
① Uniswap (https://uniswap.org), ② Binance (https://www.binance.com/en/buy-sell-crypto/convert, https://www.binance.com/en/swap/liquidity)
이에 Changer는 디지털화폐 간 교차환전, 디지털화폐와 법정화폐(엄밀히는 법정화폐 가격 추종 스테이블코인) 간 교차환전을 제공해 지금까지 전례없던 환전 거래를 제공할 예정이다. 이는 특히 유동성이 부족해 슬리피지(Slippage) 손실을 볼 가능성이 높은 알트코인 간 거래에 있어 편의성이 크게 향상될 것으로 보인다.
예컨대 2020년 10월 25일 BAT와 ETH 디지털화폐 간 거래는 전세계 거래액을 모두 합쳐도 325만달러(37억원)에 불과했다. 어느 거래소도 한 곳에서 100만달러(11.4억원)를 넘는 곳이 없었다. 이래서는 만약 누군가 50만달러(5.7억원) 상당의 BAT를 ETH로 환전하는 거래를 하고자 할 경우 막대한 슬리피지를 감내해야 한다.
Coinmarketcap.com, 9AM UTC 기준
하지만 만약 BAT를 BTC나 USDT로 한번 바꾸었다가 다시 BTC나 USDT를 ETH로 바꾸는 환전을 순식간에 일으킨다고 가정하면 유동성은 비교할 수 없을만큼 풍부해진다. 아래는 같은 시각 BAT와 가장 거래가 풍부한 거래소와 거래쌍들을 표시한 것이다. 한 거래소에서만 BAT와 BTC 간 거래액이 3.1억달러(3,534억원)가 넘는다. (물론 디지털화폐 시장의 거래액은 언제나 자전거래의 가능성을 배제할 수 없다. 그럼에도 불구하고 BAT와 ETH 간 거래보다 BAT와 BTC, BAT와 USDT 또는 USD 사이의 거래가 보다 많은 거래소에서 더 보편적으로 행해지고 있음은 부인할 수 없는 사실이다.)
아래는 같은 시각 ETH와 다른 디지털화폐, 법정화폐 간 거래 상황이다. ETH와 USD, USDT, BTC 사이의 거래는 ETH와 BAT 사이의 거래를 훌쩍 뛰어넘는다. ETH를 BAT로 바꾸는 거래를 할 때 유동성과 거래액이 빈약한 직접 거래 시장에서 환전하는 것보다 유동성이 풍부한 ETH/BTC나 ETH/USDT 시장에서 한번 환전한 후 다시 BTC/BAT 시장이나 USDT/BAT 시장에서 환전하는 것이 슬리피지를 압도적으로 줄일 수 있다.
바로 이같은 장점으로 인해 Changer는 디지털화폐 시장에 교차환전 도입을 준비 중이다. 디지털화폐의 종류는 너무 많고 거래소도 파편화되어 있기 때문에, 보다 유동성이 풍부한 거래쌍과 거래소를 연결해 디지털화폐와 디지털화폐 간, 디지털화폐와 법정화폐 간 환전 인프라를 개발하는 일은 모든 거래자의 슬리피지 손실을 최소화하고 정가 환율을 보다 안정적이고 저렴하게 제공할 수 있는 원천 기술이 된다.
디지털화폐와 법정화폐간 거래에 있어서도 BTC/USD처럼 24시간 언제나 유동성이 풍부한 거래쌍이 있는가 하면, BTC/PHP(필리핀 페소)나 BTC/ IND(인도 루피)처럼 유동성이 떨어지는 거래쌍도 있다. 사실 디지털화폐와의 교환에 있어 하루 1,000만달러(114억원) 이상 거래가 이루어지는 법정화폐는 USD, CNY, JPY, EUR, TRY, GBP, KRW, IDR, PLN 등 9종 뿐이다. (2020년 10월 25일 Coinmarketcap.com 24시간 거래액 기준)
2020년 10월 25일 5PM UTC Coinmarketcap.com 기준 현물과 파생상품을 포함한 BTC/USD 거래쌍의 24시간 거래액은 10조 2천억원($8.65b)이었다. USD를 추종하는 스테이블 코인의 거래액을 포함하면 33조원($28b)이었다.
앞서 BAT/ETH 거래쌍에서 살펴본 바와 같이 부족한 유동성은 거래자에게 심각한 슬리피지 손실을 입힌다. 만약 필리핀에 ETH를 거래해야 하는 사람이 있다면 미국에서 ETH를 거래하는 사람보다 훨씬 큰 슬리피지 손실을 보게 될 것이다. 이는 보다 보편적인 문제인 디지털화폐의 가격 변동성과는 달리, 어느 국가에서 어떤 법정화폐를 이용해 디지털화폐와 교환하느냐에 따라 그 손실폭이 천차만별로 달라진다. Changer는 이 문제를 해결하기 위해 디지털화폐 시장과 외환 시장을 연결해 교차환전을 하는 새로운 시도를 한다. 디지털화폐 시장에서 PHP(필리핀 페소)는 유동성이 부족하지만 외환 시장에서 PHP는 유동성이 풍부한 화폐다. 필리핀은 외국에 있는 자국민들이 본국으로 송금하는 금액이 세계에서 네번째로 많은 나라다. 그만큼 일상적으로 필리핀 페소와 다양한 법정화폐 간 환전이 이루어지고 있는 것이다.
따라서 언제나 유동성이 풍부한 BTC/USD 시장과 USD/PHP 시장을 연결해 교차환전을 제공하게 되면 필리핀 현지에 풍부한 BTC 유동성을 가진 디지털화폐 거래소가 없어도 BTC/PHP 간 환전을 극도로 적은 스프레드 손실로, 아주 큰 거래량도 문제없이 처리해 낼 수 있다.
전세계 법정화폐는 현재 180종이 존재한다. 이 중 단 9종의 법정화폐만이 디지털화폐 중 61%의 점유율을 갖는 대장인 비트코인(BTC)과 직접 교환된다. 나머지 170여종의 법정화폐는 아직 그 어떤 디지털화폐와도 직접 교환되지 않는다. 하지만 앞서 Paypal이 발표한 바와 같이 2021년부터 2,600만개 가맹점에서 디지털화폐 결제를 허용하게 되면, 미국 이외의 다른 국가들에서도 디지털화폐를 온오프라인 상점에서 결제 수단으로 사용하려는 움직임이 본격화될 것이다.
대부분의 가맹점에 미 달러로 정산해주는 Paypal은 미 달러와 디지털화폐 간 유동성이 24시간 풍부하기 때문에 결제수단으로 쓰는 것이 상대적으로 쉬울 수 있다. 하지만 다른 나라들은 자국 화폐와 디지털화폐가 교환되는 시장이 없어 동일한 서비스를 개발하는데 많은 어려움을 겪을 것이다.
예컨대 필리핀의 수도 마닐라의 공항 인근에는 필리핀 정부가 마카오를 겨냥해 조성 중인 ‘엔터테인먼트 시티’라는 카지노 리조트 지구가 있다. 필리핀 카지노의 매출 성장 속도는 마카오나 라스베가스, 그리고 싱가폴보다도 높다. 만약 이들 카지노가 외국인 관광객 유치를 위해 디지털 화폐를 결제 수단으로 도입하려 한다면 이는 확실히 앞서 Paypal보다는 난이도가 높을 것이다. BTC/USD의 유동성은 세상에 넘쳐도, BTC/ PHP의 유동성은 극히 제한적이기 때문이다.
물론 외부 통계 사이트에 집계는 안되고 있으나 필리핀에는 Coins.ph(https://coins.ph)라는 아주 오래된, 그리고 너무나 잘하고 있는 암호화폐 거래소가 있다. 이 회사는 모바일로 비트코인을 사고 팔 수 있을 뿐만 아니라 비트코인으로 휴대폰 요금이나 필리핀에서 생활하는데 필요한 전기, 수도 등 모든 공과금, 심지어 게임 크레딧도 충전할 수 있도록 해놓았다. 이 회사에 비하면 오히려 미국의 1위 비트코인 거래소인 Coinbase는 초보적인 수준이다.
Changer가 디지털화폐 시장과 외환 시장을 연결해 제공하는 교차환전은 이처럼 자국 화폐와 디지털화폐 간 거래가 활성화되지 않은 국가에 속한 기업들이 슬리피지 걱정 없이 디지털화폐를 취급할 수 있는 유일한 해법이 될 것이다. 그리고 세상에는 아직 디지털화폐 거래를 본격적으로 시작하지 않은 훨씬 많은 나라들이 있다.
Changer는 전세계 기업들이 디지털화폐를 다루기 시작할 때 가장 골칫거리가 될 자국 화폐와의 유동성 문제를 미리 고민하고 해결해 놓은 첫 번째 서비스가 될 것이다. 그래서 10여년 뒤 디지털화폐를 다루는 다양한 기업과 금융기관의 인프라에 백본(Backbone)처럼 연결되어 있을 것이다.

3) OTC 시장 가격 접근

Changer를 개발 중인 체인파트너스는 아시아 시장에서 선도적으로 2018년 1월부터 디지털화폐 OTC 거래 서비스를 운영해 왔으며, 현재 전 세계 거의 모든 OTC 업체와 거래 중이다. 체인파트너스는 하루 2,000만달러 이상의 디지털화폐를 신용으로 거래할 수 있으며 ECP(Eligible Contract Participants)에 참여해 기관 지위로 거래 중이다. 이에 따라 고객이 요청하는 거래를 장외 시장을 통해 거래 규모에 상관없이 처리해 낼 수 있다. 이는 개인용 거래소의 유동성만을 통합하는 일부 메타 거래소 대비 큰 경쟁력을 갖는다.

4) 익일 청산/결제

Changer는 원칙적으로 고객과 하루 한 번만 정산한다. 거래는 하루 중 무제한으로 할 수 있으나 청산과 결제는 하루 한번만 이루어진다. 이렇게 하면 고객과 Changer는 매번 거래할 때마다 서로 디지털화폐를 주고 받을 필요가 없어 매우 빠르고 빈번하게(마이크로초 단위로 계속 사고 파는 것도 가능하다), 그리고 수수료 걱정 없이 거래할 수 있다.

5) 강력한 KYC/AML

일부 CeFi 토큰 스왑 서비스들과 모든 DeFi 토큰 스왑 서비스들은 KYC(Know Your Customer, 고객신원확인)와 AML(Anti-money Laundering, 자금세탁방지) 절차가 없다. 이 경우 거래 상대방이 누군지 알 수 없어 기관이나 기업에서 서비스를 이용하기에는 다소 높은 리스크가 생긴다. 대신 Changer는 모든 고객들에게 철저한 KYC/AML을 요구하며, 앞서 브로커와 딜러의 차이를 설명한대로 고객 간 중개가 아닌 직접 딜링 방식을 택해 모든 Changer의 고객들은 거래 상대방이 Changer 하나 뿐이다. 따라서 고객들을 거래상대방 리스크로부터 자유롭게 만든다.
전통 금융 시장에서의 스왑(Swap)과는 달리 암호화폐 시장에서 스왑(Swap)은 암호화폐 A를 다른 암호화폐 B로 즉시 교환한다는 의미로 쓰인다. 예를 들어 1 비트코인을 같은 가치 의 이더리움으로 즉시 교환(환전)해주는 서비스를 ‘스왑’ 서비스라 부른다.

6) DeFi 시장 연결

DeFi 시장에서 환율을 받아오고 실제 토큰 스왑 거래를 하기 위해서는 Metamask처럼 블록체인과 통신할 수 있는 지갑 소프트웨어를 설치하고 디지털화폐를 지갑으로 전송한 뒤 DApp(Decentralized Application)에 접근해 거래해야 한다. 이 과정은 복잡하고 어렵다. 이같은 진입 장벽은 일반인의 DeFi 시장 접근을 어렵게 만들며 때때로 DeFi 시장의 환율이 더 좋아도 거래 기회를 빠르게 포착하기 어렵게 한다. Changer는 DeFi 시장 접근을 대행해 Changer 고객이 DeFi 시장 가격으로 거래하면서도 Metamask와 같은 별도의 소프트웨어를 설치할 필요가 없도록 할 것이다. 고객이 낸 주문은 Changer와 먼저 체결되며 Changer는 동시에 DeFi 네트워크에 연결해 헤징 거래를 진행한다. 이런 식으로 고객은 사용성과 접근성을 크게 높이며 DeFi 시장 가격에 접근할 수 있다. (단, Ethereum 2.0 안정화 이후 서비스 통합 예정)

참조

전통적인 외환 시장의 하루 거래액은 1996년 0.5조달러 거래에 그쳤으나 전자 거래 소프트웨어의 발달과 외환 파생상품 시장 성장과 함께 2019년 4월 현재 하루 6.6조달러에 이르고 있다. 완전히 탈중앙화되고 파편화된 외환 시장의 유동성을 한데 모아 거래하도록 돕는 소프트웨어를 ECN(Electronic Communication Network) 또는 Foreign exchange aggregator라 부른다.
이들 소프트웨어는 전세계 은행과 기업에 흩어진 실시간 외환 호가와 유동성을 모아 최적 호가로 거래할 수 있도록 돕는다. Refinitiv사의 FXall, smartTrade사의 LiquidityFX, Integral사의 OCX 등이 대표적이다. 2020년 9월 FXall 소프트웨어 한 곳에서 발생하는 일평균 외환거래액은 4,260억달러(485.6조원)다. OCX는 같은달 하루 평균 410억달러(46.7조원)의 거래를 처리했다. Changer의 DFX Gateway는 이같은 전통 외환 시장의 성장 과정을 벤치마킹하여 전세계에 흩어진 유동성을 모아 최초의 디지털화폐 분야 ECN을 지향한다.